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做什么一年能賺20萬 「期權交易什么意思」期權交易是什么意思?

2019-11-27 08:01:30 欄目 : 免費賺錢 圍觀 : 評論

期權交易什么意思:期權交易是什么意思?

期權有看漲和看跌期權,當買方預期未來價格上漲時,便會買入看漲期權,價格下跌時,賣方相反。期權交易有期權費,若到交割日,買方未執行合約,那么將會損失期權費。

期權交易什么意思:我想做期權交易是什么意思

期權是指一種合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。 期權定義的要點如下: 1、期權是一種權利。 期權合約至少涉及買人和出售人兩方。持有人享有權力但不承擔相應的義務。 2、期權的標的物。期權的標的物是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的,因此稱衍生金融工具。值得注意的是,期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不定真的想購買資產標的物。因此,期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割,而只需按價差補足價款即可。 3、到期日。雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”,如果該期權只能在到期日執行,則稱為歐式期權;如果該期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行,則稱為美式期權。 4、期權的執行。依據期權合約購進或售出標的資產的行為稱為“執行”。在期權合約中約定的、期權持有人據以購進或售出標的資產的固定價格,稱為“執行價格”。

期權交易什么意思:什么叫期權交易?

期權交易是一種權利的交易。在期貨期權交易中,期權買方在支付了一筆費用(權利金)之后,獲得了期權合約賦予的、在合約規定時間,按事先確定的價格(執行價格)向期權賣方買進或賣出一定數量期貨合約的權利。期權賣方在收取期權買方所支付的權利金之后,在合約規定時間,只要期權買方要求行使其權利,期權賣方必須無條件地履行期權合約規定的義務。在期貨交易中,買賣雙方擁有對等的權利和義務。與此不同,期權交易中的買賣雙方權利和義務不對等。買方支付權利金后,有執行和不執行的權利而非義務;賣方收到權利金,無論市場情況如何不利,一旦買方提出執行,則負有履行期權合約規定之義務而無權利。 擴展資料:期權主要有如下幾個因素構成:(1)執行價格(又稱履約價格)。期權的買方行使權利時事先規定的標的物買賣價格。(2)權利金。期權的買方支付的期權價格,即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用。(3)履約保證金。期權賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。(4)看漲期權和看跌期權。看漲期權,是指在期權合約有效期內按執行價格買進一定數量標的物的權利;看跌期權,是指賣出標的物的權利。當期權買方預期標的物價格會超出執行價格時,他就會買進看漲期權,相反就會買進看跌期權。參考資料來源:百度百科-期權交易

期權交易什么意思:期權交易和期貨是什么意思 ??

跟股票交易一樣, 只是產品不一樣, 白領只要有臺電腦實際上就能投資啦,最適合白領的其實就是做在線期權,每天花個一小時就可以,上班或者在家里都可以做,哪里擠不出一小時呢,入門也只用100美元,像Trader711這樣的網站回報在70-80%,對白領投資、白領理財來說是相當不錯的。

期權交易什么意思:什么是期權?

期權是指一種合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。 期權定義的要點如下:1、期權是一種權利。 期權合約至少涉及買人和出售人兩方。持有人享有權力但不承擔相應的義務。2、期權的標的物。期權的標的物是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的,因此稱衍生金融工具。值得注意的是,期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不定真的想購買資產標的物。3、到期日。雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”,如果該期權只能在到期日執行,則稱為歐式期權;如果該期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行,則稱為美式期權。4、期權的執行。依據期權合約購進或售出標的資產的行為稱為“執行”。在期權合約中約定的、期權持有人據以購進或售出標的資產的固定價格,稱為“執行價格”。擴展資料期權主要可分為買方期權(Call Option)和賣方期權(Put Option),前者也稱為看漲期權或認購期權,后者也稱為看空期權或認沽期權。期權交易事實上是這種權利的交易。買方有執行的權利也有不執行的權利,完全可以靈活選擇。 期權分場外期權和場內期權。場外期權交易一般由交易雙方共同達成。參考資料:百度百科-期權

期權交易什么意思:外匯期權交易是什么意思

外匯期權交易是指交易雙方在規定的期間按商定的條件和一定的匯率,就將來是否購買或出售某種外匯的選擇權進行買賣的交易。外匯期權交易是80年代初、中期的一種金融創新,是外匯風險管理的一種新方法。 平價期權是指執行價格與個人外匯買賣實時價格相同的期權。折價期權是指執行價格高于個人外匯買賣實時價格的看漲期權,或執行價格低于個人外匯買賣實時價格的看跌期權。溢價期權是指執行價格低于個人外匯買賣實時價格的看漲期權,或執行價格高于個人外匯買賣實時價格的看跌期權。目前國內開辦的個人外匯期權均為平價期權和折價期權,暫不辦理溢價期權。因此,國內只對平價期權和折價期權進行報價,僅在買入期權平盤時才對溢價期權進行報價。 執行價格 是指個人外匯期權到期日,客戶如選擇執行外匯期權時與銀行的外匯買賣交易價格。執行價格為外泡期權合同簽訂是銀行公布的個人外匯買賣實時價格或實時價格加/減一定的點數。 參考價格 是指判斷客戶是否執行期權的依據,是指期權到期日北京時間下午14:00國際外匯市場價格,統一采用路透報價系統TKFE、AUDH=和CADH=頁碼各幣種報價的中間價。如果參考價格優于執行價格即客戶執行期權有盈利,銀行代客戶執行該外匯期權,并將客戶收益存入指定賬戶。 匯期權的平盤與執行 在期權到期日前,客戶均可在銀行任意一個營業日向銀行柜臺詢價賣出持有的期權。到期日客戶無須再辦理資金交割。 客戶在申請辦理個人外匯期權時,須委托銀行在外匯期權到期時有收益的情況下,由銀行代為執行外匯期權,并進行軋差交割。到期的外匯期權的有效執行時間為外匯期權最后一個工作日,截止時間為北京時間下午14:00。客戶在此時點必須在指定的活期存折賬戶上存入足額的期權賣出貨幣,否則視為自動放棄執行權利。 銀行默認的客戶買入期權交割方式為軋差交割,如客戶(期權買方)選擇按照期權合約進行交割,須向銀行書面提示。 注:軋差交割即由銀行代理進行外匯期權的交割,并按照市場價格北京時間14:00路透報價系統TKFE、AUDH=和CADH=頁面公布的各幣種中間價)再做一筆反向的交易,所得盈利直接存入客戶指定的賬戶。

期權交易什么意思:請問公司給員工發放期權是什么意思?

具體是發放股權。公司發放期權就是指到未來的某個時間,員工可以以一定的價格購買公司的股權。是一種的預期獎勵機制。擴展資料:一、期權是指一種合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。 期權定義的要點如下:1、期權是一種權利。 期權合約至少涉及買人和出售人兩方。持有人享有權力但不承擔相應的義務。2、期權的標的物。期權的標的物是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的,因此稱衍生金融工具。值得注意的是,期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不定真的想購買資產標的物。因此,期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割,而只需按價差補足價款即可。3、到期日。雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”,如果該期權只能在到期日執行,則稱為歐式期權;如果該期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執行,則稱為美式期權。4、期權的執行。依據期權合約購進或售出標的資產的行為稱為“執行”。在期權合約中約定的、期權持有人據以購進或售出標的資產的固定價格,稱為“執行價格”。二、期權的具體內容: 價格:有期權的買賣就會有期權的價格,通常將期權的價格稱為“權利金”或者“期權費”。權利金是期權合約中的唯一變量,期權合約上的其他要素,如:執行價格、合約到期日、交易品種、交易金額、交易時間、交易地點等要素都是在合約中事先規定好的,是標準化的,而期權的價格是是由交易者在交易所里競價得出的。期權價格主要由內涵價值、時間價值兩部分組成:1、內涵價值內涵價值指立即履行合約時可獲取的總利潤。具體來說,可以分為實值期權、虛值期權和兩平期權。(1)實值期權當看漲期權的執行價格低于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格高于當時的實際價格時,該期權為實值期權。(2)虛值期權當看漲期權的執行價格高于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格低于當時的實際價格時,該期權為虛值期權。當期權為虛值期權時,內涵價值小于零。(3)兩平期權當看漲期權的執行價格等于當時的實際價格時,或者當看跌期權的執行價格等于當時的實際價格時,該期權為兩平期權。當期權為兩平期權時,內涵價值為零2、時間價值期權距到期日時間越長,大幅度價格變動的可能性越大,期權買方執行期權獲利的機會也越大。與較短期的期權相比,期權買方對較長時間的期權的應付出更高的權利金。值得注意的是,權利金與到期時間的關系,是一種非線性的關系,而不是簡單的倍數關系。期權的時間價值隨著到期日的臨近而減少,期權到期日的時間價值為零。期權的時間價值反映了期權交易期間時間風險和價格波動風險,當合約0%或100%履約時,期權的時間價值為零。期權的時間價值=期權價格-內涵價值3、實值期權、虛值期權以及兩平期權的價格差別:虛值期權和兩平期權的內涵價值為零。到期日的時間價值為零。參考資料:期權-百度百科

期權交易什么意思:期權是什么意思?

期權是指一種合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。期權是一種與標的資產相關的合約,因此期權屬于衍生品,也就是說它的價值是從別的東西衍生出來的。期權與股票和債券一樣,也是一種證券。同時它也是一種具有約束力的合約,具有嚴格限定的條款和特性。擴展資料:期權交易起始于十八世紀后期的美國和歐洲市場。由于制度不健全等因素影響,期權交易的發展一直受到抑制。19世紀20年代早期,看跌期權/看漲期權自營商都是些職業期權交易者,他們在交易過程中,并不會連續不斷地提出報價,而是僅當價格變化明顯有利于他們時,才提出報價。2019年2月9日,上證50ETF期權于上海證券交易所上市,是國內首只場內期權品種。這不僅宣告了中國期權時代的到來,也意味著我國已擁有全套主流金融衍生品。2019年3月31日,豆粕期權作為國內首只期貨期權在大連商品交易所上市。2019年4月19日,白糖期權在鄭州商品交易所上市交易。

期權交易什么意思:什么是期權,什么是期權交易,如何進行期權交易?

一、期權的概念 期權是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數量的特定資產的權利。 期權交易是一種權利的交易。在期貨期權交易中,期權買方在支付了一筆費用(權利金)之后,獲得了期權合約賦予的、在合約規定時間,按事先確定的價格(執行價格)向期權賣方買進或賣出一定數量期貨合約的權利。期權賣方在收取期權買方所支付的權利金之后,在合約規定時間,只要期權買方要求行使其權利,期權賣方必須無條件地履行期權合約規定的義務。在期貨交易中,買賣雙方擁有有對等的權利和義務。與此不同,期權交易中的買賣雙方權利和義務不對等。買方支付權利金后,有執行和不執行的權利而非義務;賣方收到權利金,無論市場情況如何不利,一旦買方提出執行,則負有履行期權合約規定之義務而無權利。 期權也是一種合同。合同中的條款是已經規范化了的。以小麥期貨期權為例,對期權買方來說,一手小麥期貨的買權通常代表著未來買進一手小麥期貨合約的權利。一手小麥期貨的賣權通常代表著未來賣出一手小麥期貨合約的權利;買權的賣方負有依據期權合約的條款在將來某一時間以執行價格向期權買方賣出一定數量小麥期貨合約的義務。而賣權的賣方負有依據期權合約的條款在將來某一時間以執行價格向期權買方買進一定數量小麥期貨合約的義務。 期權的價格叫作權利金。權利金是指期權買方為獲得期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用。對期權買方來說,不論未來小麥期貨的價格變動到什么位置,其可能面臨的最大損失只不過是權利金而已。期權的這一特色使交易者獲得了控制投資風險的能力。而期權賣方則從買方那里收取期權權利金,作為承擔市場風險的回報。 二、期權的特點 (一)獨特的損益結構 與股票、期貨等投資工具相比,期權的與眾不同之處在于其非線性的損益結構。 如圖1-3,對于成本為1800元/噸的期貨多頭部位,價格每上漲一元,部位盈利就增加一元,價格每下跌一元,部位虧損就增加一元。對于期貨空頭部位,則正好相反。 損益 1800 期貨價格 圖1-3 期貨部位損益圖如圖1-4,是執行價格為1800元買權多頭的損益圖。其到期損益圖是條折線而不是一條直線,在執行價格的位置發生折角。如果期貨價格小于期權執行價格,買權處于虛值狀態,在到期時沒有價值。買權的買方將損失全部的權利金20元,但無論期貨價格跌有多深,買權的買方的虧損都不會再隨之增加;如果到期期貨價格為1820元,則買權處于損益平衡狀態;如果期貨價格大于期權執行價格,此時買權多頭與期貨多頭部位的性質相同,買權的損益與期貨價格的變化之間開始呈同向變動關系。 損益 1800 1820 期貨價格 圖1-4 買權多頭損益圖 正是期權的非線性的損益結構,才使期權在風險管理、組合投資方面具有了明顯的優勢。通過不同期權、期權與其他投資工具的組合,投資者可以構造出不同風險收益狀況的投資組合。 (二)期權交易的風險 期權交易中,買賣雙方的權利義務不同,使買賣雙方面臨著不同的風險狀況。對于期權交易者來說,買方與賣方部位的均面臨著權利金不利變化的風險。這點與期貨相同,即在權利金的范圍內,如果買的低而賣的高,平倉就能獲利。相反則虧損。與期貨不同的是,期權多頭的風險底線已經確定和支付,其風險控制在權利金范圍內。期權空頭持倉的風險則存在與期貨部位相同的不確定性。由于期權賣方收到的權利金能夠為其提供相應的擔保,從而在價格發生不利變動時,能夠抵消期權賣方的部份損失。 雖然期權買方的風險有限,但其虧損的比例卻有可能是100%,有限的虧損加起來就變成了較大的虧損。期權賣方可以收到權利金,一旦價格發生較大的不利變化或者波動率大幅升高,盡管期貨的價格不可能跌至零,也不可能無限上漲,但從資金管理的角度來講,對于許多交易者來說,此時的損失已相當于“無限”了。因此,在進行期權投資之前,投資者一定要全面客觀地認識期權交易的風險。 三、期權與期貨的區別 (一)買賣雙方的權利義務 期貨交易中,買賣雙方具有合約規定的對等的權利和義務。期權交易中,買方有以合約規定的價格是否買入或賣出期貨合約的權利,而賣方則有被動履約的義務。一旦買方提出執行,賣方則必須以履約的方式了結其期權部位。 (二)買賣雙方的盈虧結構 期貨交易中,隨著期貨價格的變化,買賣雙方都面臨著無限的盈與虧。期權交易中,買方潛在盈利是不確定的,但虧損卻是有限的,最大風險是確定的;相反,賣方的收益是有限的,潛在的虧損卻是不確定的。 (三)保證金與權利金 期貨交易中,買賣雙方均要交納交易保證金,但買賣雙方都不必向對方支付費用。期權交易中,買方支付權利金,但不交納保證金。賣方收到權利金,但要交納保證金。 (四)部位了結的方式 期貨交易中,投資者可以平倉或進行實物交割的方式了結期貨交易。期權交易中,投資者了結其部位的方式包括三種:平倉、執行履約或到期。 (五)合約數量 期貨交易中,期貨合約只有交割月份的差異,數量固定而有限。期權交易中,期權合約不但有月份的差異,還有執行價格、買權與賣權的差異。不但如此,隨著期貨價格的波動,還要掛出新的執行價格的期權合約,因此期權合約的數量較多。 期權與期貨各具優點與缺點。期權的好處在于風險限制特性,但卻需要投資者付出權利金成本,只有在標的物價格的變動彌補權利金后才能獲利。但是,期權的出現,無論是在投資機會或是風險管理方面,都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。 四、為什么交易期權 (一)期權是一種有效的風險管理工具。期權以期貨合約為標的,可以說是衍生品的衍生品。因此,期權既可以用來為現貨保值,也可以為期貨業務進行保值。通過買入期權,為現貨或期貨進行保值,不會面臨追加保證金的風險。通過賣出期權,可以降低持倉成本或增加部位收益。而不同執行價格、不同到期日的期權的綜合使用,使為不同偏好的保值者提供量體裁衣的保值策略成為可能。 (二)期權為投資者提供更多的投資機會和投資策略。期貨交易中,只有在價格發生方向性變化時,市場才有投資的機會。如果價格處于波動較小的盤整期,市場中就缺乏投資的機會。期權交易中,無論是期貨價格處于牛市、熊市或盤整,均可以為投資者提供獲利的機會。期貨交易只能是基于方向性的。而期權的交易策略既可以基于期貨價格的變動方向,也可以進行基于期貨價格波動率進行交易。當投資者看多波動率時,可以買入跨式(Straddle)、寬跨式(Strangle)等交易組合;相反,如果投資者看空波動率,可以進行上述策略的相反操作。 (三)杠桿作用。期權可以為投資者提供更大的杠桿作用。特別是到期日較短的虛值期權。與期貨保證金相比,用較少的權利金就可以控制同樣數量的合約。下面以平值期權為例,與期貨作一比較。 假定:強麥期貨價格為1900元/噸,保證金比例為5%即95元;強麥期權執行價格為1900元/噸,波動率15%,年利率1.98%。不同到期日的買權理論價值與期貨保證金對比見表1-1。表1-1 期權與期貨的杠桿作用比較 到期時間 買權權利金(元/噸) 占期貨保證金之比 1個月 34 30% 2個月 49 45% 3個月 61 60% 期權的杠桿作用可以幫助投資者用有限的資金獲取更多的收益。如果市場出現不利變化,投資者可能損失更多的權利金。因此,投資者要注意,無論期貨還是期權,杠桿作用都是雙刃劍。

期權交易什么意思:期權波動率套利策略之謎

期權一直是歐美專業交易團隊的秘密武器, 因其結構復雜、交易方式多樣而備受推崇。近年來,在對沖基金行業表現低迷的美國,傳統的趨勢追蹤策略收益縮水,但期權策略基金卻異軍突起,屢屢斬獲行業大獎。中國市場繼ETF50期權之后,豆粕和白糖期權的上市又給投資者增加了新的興奮點。目前市場上關于期權交易策略的內容鋪天蓋地,保護看跌、備兌看漲、垂直/水平價差、跨式/寬跨式組合、蝶式組合、鷹式組合、波動率套利……其中,看起來最神秘、最高深莫測的策略莫過于“波動率套利”策略了,這也是我們在眾多專業期權基金和自營交易公司的材料上經常看到的策略。

為什么“波動率套利”這幾個字讓人總是讓人覺得很高冷、有距離感呢?

我想一來是該策略是期權專屬,很難用股票、期貨等產品復制,對大家來說是個新鮮玩意;

二來提到“波動率”這個概念,總覺得背后存在十分高深的數學,令人望而卻步。

然而今天小編就用比較淺顯易懂的語言,為大家揭開所謂“期權波動率套利”策略的神秘面紗,希望對波動率套利感興趣的小伙伴能夠以此為基礎,進行更深入的探究,打開期權交易的新天地。

本文主要討論一下幾個主題:

1. 什么是波動率套利?

2. 為什么要交易波動率?

3. 誰在使用波動率套利策略?

4. 波動率套利,到底套的什么利?

5. 波動率套利有哪些常見方法?

什么是波動率套利

波動率套利策略交易對象,是期權波動率。

如果大家學過一點期權定價的理論知識,應該了解期權價格主要受到幾個因素的影響:

· 標的價格(S)

· 執行價格(K)

· 隱含波動率(σ)

· 無風險利率(r)

· 到期時間(T-τ)

除此之外,可能還受到股利、融券利率或持有成本等等的影響。

在以上因素中,對期權價格影響最大的是標的價格(S),其次是隱含波動率(σ)

因此交易期權的策略主要可以分為兩大類,一類是交易標的方向,一類是交易波動率

狹義的“波動率套利”,專指通過研究隱含波動率和歷史波動率的差異,從而進行統計套利的方法。

廣義來說,目前市場上基本把所有不考慮標的方向、純交易期權波動率的策略都統稱為“波動率套利”策略。這里面其實含有幾類不同的交易方式,有些可能不完全符合“套利”的概念,后文中會詳細介紹。

總而言之,交易“波動率套利”的交易員們不愿意(或沒有能力)預測期權標的的漲跌方向,他們僅交易“市場變動幅度”,即“波動率”這一指標。因此波動率套利策略也通常伴隨著“Delta對沖”“Delta中性”這些概念,意思就是這些交易員要不斷地買入和賣出標的股票或期貨,使得他們的期權頭寸的方向敞口盡量為零,盡可能消除標的方向對期權價格的影響,這樣才能使期權的波動率成為影響期權價格的最顯著因素。

為什么進行波動率套利

對于期權的初學者來說,最令人費解的就是:為什么我們要費這么大的勁兒,把方向對沖掉,來交易一個小小的波動率?相比之下,在同一個期權合約中,方向變動帶來的收益一般要比波動率收益多出一到兩個數量級。方向都對沖掉了,還怎么賺大錢啊?

要回答這個問題,不免又要提到CII投資箴言101

收益與風險是并存的。

你可以把方向變化看做賺大錢機會,但同時它也是讓你傾家蕩產的風險。

為什么費這么大勁兒對沖掉方向?就是因為方向風險太大了,有些交易員不愿意承擔。另外,方向風險的“大”不僅僅體現在數量上的大小(你也可以通過增加交易量來增加波動率收益),還體現在它的隨機性和不可預測性上。

大量的學術研究表明,股票的價格基本屬于隨機游走的狀態,但波動率的變化卻呈現顯著的均值回歸性。這當然也和波動率的內在性質有關,并非單純的統計觀察。波動率是標的股票或期貨對數收益率的方差,從數學上也限制了它的波動范圍小于標的股票價格波動的范圍。

因此,很多交易員選擇波動率套利交易的第一個原因就是:波動率變化比較好猜,標的股票或期貨的方向我們猜不出來!

那如果有人能夠通過宇宙的運行規律推測出未來股票或期貨市場的方向呢?是不是就應該用期權來交易方向了?

Mmm,那也未必。

盡管你的經紀商可能告訴你交易期權的種種好處——杠桿啦、有限風險無限收益啦、聽起來NB啦……這些雖然沒錯,但你的經紀商一沒有做過交易(如果做了請舉報),二想掙你的錢,他們的話肯定也不能照單全收。

因此,下面這句CII投資箴言102請各位收下:

如果能猜對方向,還交易期權干啥?直接交易股票或者期貨不就得了么!

用買期權的方法來交易方向有多難賺錢你造嗎?

有時候方向對了,期權還是賠了呀!因為漲跌速度不對!!

有時候沒漲沒跌,期權還是賠了呀!因為每天要衰減!!

有時候方向和速度都對了,期權還是賠了呀!因為買貴了沒回本!!

進行波動率交易的原因有兩個——

1.標的方向不好猜,波動率相對更好預測,均值回歸性更強;

2.如果真能猜對方向,誰還需要費這么大勁交易期權呢,交易標的就好了。

誰在使用波動率套利

幾乎所有美國的專業期權交易員。

是否交易期權波動率幾乎已經成為區分專業和業余交易員的指標。

“可聽說也有很多大的對沖基金用期權來交易方向呀!”

沒錯,但幾乎可以肯定的是,期權絕不是他們最主要的交易工具,或者方向性交易不是他們唯一的交易策略。否則請回顧“CII交易箴言102”。

其實上述兩類策略雖然有區分,在實際操作上也并不是非要選一個,很多交易員也會混合方向觀點和波動率觀點,或偶爾對方向比較自信時保留一些方向敞口。但總的來說,如果你希望通過期權交易為自己或公司提供長期穩定的收益,波動率策略應該是你一定要考慮的交易策略之一。

波動率套利到底套的誰的利?

“套利”在交易中一般有兩種含義,一種是“無風險套利”,一種是“統計套利”。無風險套利一般指交易對象之間存在某種嚴格的數學關系(比如期權平價關系:p+s=c+ke-rt),交易員可以通過發現市場中暫時出現的不符合該數學關系的情況進行交易。此類套利在開倉時就能保證鎖定收益,在不考慮資金成本的情況下,該筆交易不曝露任何市場風險,因此被稱為“無風險”套利。例如,在期權交易領域,交易員可以根據"看漲看跌平價關系"來判斷是否存在無風險套利的機會。

另外一種套利是“統計套利”,即交易的對象并非具有嚴格的數學關系,而是存在某種統計上的相關性(比如兩只同類型股票之間可能存在近似的線性關系)。這種統計相關性不能保證每筆交易都可以無風險地鎖定風險,但交易達到一定統計規模后,能夠展現出一定的盈利概率。

根據狹義的定義,我們常說的“波動率套利”,其實全稱應該是“波動率統計套利”,因為它并不是指根據某種嚴格的數學關系而獲得無風險套利機會,而是通過研究隱含波動率和歷史波動率的相對關系來進行統計上的套利。

一些市場會在大部分時段呈現“隱含波動率>歷史波動率”的情況,例如美國的大部分股票市場和股票指數市場,因此很多美股期權交易員大部分的交易都是所謂“做空波動率”策略,通過做空期權或期權組合、并以一定頻率Delta對沖,賺取市場中賦予期權的額外溢價。

從廣義的定義來看,波動率套利策略不局限于隱含波動率和歷史波動率的比較交易,很多專業的交易團隊通過對不同執行價格、不同到期時間的期權波動率進行精密的數學建模,針對波動率的水平、偏度、曲率和期限結構來進行交易。這種“套利”邏輯是根據計算出的波動率“公允值”,來判斷目前市場上某個期權所隱含的波動率是否有高估或低估行為,或者某幾個期權的隱含波動率之間是否有相對高估或低估行為。

波動率套利策略有哪些常見方法?

波動率套利主要有三種形式——

1.隱含波動率 vs. 歷史波動率

2.市場隱含波動率 vs. 模型公允隱含波動率

3.期權1隱含波動率 vs. 期權2隱含波動率

下面針對每種方法簡單說明一下,感興趣的小伙伴可以再進行更深入的研究。

1. 隱含波動率 vs. 歷史波動率

通常選取“隱含波動率>歷史波動率”的市場

簡單來說,如果在某一個市場中隱含波動率經常大于歷史波動率,那么所謂波動率套利在實際操作上,主要就是賣空期權或期權組合,并進行Delta對沖

其中常用的期權組合包括垂直價差、跨式期權和寬跨式期權。當然,選擇哪些期權或期權組合、什么執行價格、什么到期時間、對沖頻率如何、何時進行交易、如何設置倉位等都將對交易員的業績產生很大影響,也是決定交易成敗的關鍵所在。

但從原理上來說,此類交易勝率較高,也是當前很多專業交易員所使用的方法之一。

大家可能都聽說過,在期權市場上長期賺錢的交易員大多是做期權空頭的交易員。也有人統計,空頭與多頭方的盈利概率大概是80%比20%。為什么?

原因就是在美國的大部分股票和股指市場,大部分時候隱含波動率大于歷史波動率。也就是說,當你賣出期權時,收到的權利金要大于期權的內在價值。所以空頭方比多頭方收取了更多的溢價。

有交易員做過簡單的統計研究,比較五年間標普500指數空頭交易與多頭交易之間的結果。為此,他首先計算了“30天隱含波動率”超過“20天歷史波動率”的天數,如果隱含波動率超過歷史波動率,空頭交易就應該更成功,反之多頭交易成功率應該更高。統計結果是過去五年中,隱含波動率有95.64%的天數超過歷史波動率。

在此統計基礎上,該交易員又做了進一步的5年實證研究,嘗試說明隱含波動率與歷史波動率之間的差異,是否足以使交易員在統計上獲得正收益。因為很可能96天里每天賺$1,另外4天里每天損失$100,總計還是損失$304(不考慮止損的前提下)。

他的做法是每月賣出兩組SPX寬跨式期權組合(Strangle),一組使用90%概率到期虛值的期權(Delta約為10)作為兩邊,一組使用95%概率到期虛值的期權(Delta約為5)。在距離到期日還有45天時賣出這兩組期權,并讓其自動到期。在此過程中沒有進行任何頭寸管理,最后將損益加總進行統計數據收集。

該研究是以一種“最差情景”的方式來進行測試,不加任何倉位管理和風險管理的手段,交易員真實的交易業績應該好很多。研究結果如下圖所示——



數據來源:

Al Sherbin, How to Price and Trade Options: Identify, Analyze, and Execute the Best Trade Probabilities

兩組策略最大回撤比較如下——



數據來源:

Al Sherbin, How to Price and Trade Options: Identify, Analyze, and Execute the Best Trade Probabilities

上述實驗結果雖然與理論概率略有偏差,但總體上證實了對市場的觀察,在標普500期權市場中,隱含波動率大部分時間高于歷史波動率,做空期權盈利概率高于做多期權。

類似的市場比如歐洲股票(EURO STOXX50)指數也存在類似的情況(如下圖所示),隱含波動率比歷史波動率平均高出3.3%左右。



數據來源:Eurex Exchange

以上的觀察和實驗也是眾多波動率套利策略的基金或專業交易團隊的交易基礎。

2. 市場隱含波動率 vs. 模型公允隱含波動率

這是第二大類波動率交易策略,比較的對象不是隱含波動率和歷史波動率,而是市場當前呈現的隱含波動率與波動率曲面模型計算的公允波動率之間的差異。這種差異可能體現在平值期權上(波動率水平),也可能體現在虛值期權上(波動率偏度),還可能體現在遠期期權上(波動率期限結構)。

例如,某交易公司的量化團隊創建了一個波動率曲面的模型,該模型計算顯示當前某期權的隱含波動率的理論值為10%。而由于市場中發生了重要事件(如公司財報、美國大選等),導致該期權當前的隱含波動率為15%,那么該交易公司識別到這一偏差,可能會做空該期權的波動率,并預期期權的隱含波動率會回到公允水平10%。這里面也可能會運用到“隱含波動率傾向于均值回歸”這一特性。

波動率曲面模型舉例:



數據來源:blog.credit-trader.com

3. 期權1隱含波動率 vs. 期權2隱含波動率

第三類交易與第二類相類似,同樣是基于某種交易員相信的理論關系,來判斷兩個期權的波動率相對來說是否有高估和低估,并以價差的形式進行交易。這種方法非常類似于股票或期貨統計套利中的“配對交易”,只不過在此關注的指標并不是二者價格,而是二者的隱含波動率。

例如在下圖中,80看漲期權(期權1)的隱含波動率為13.42,82.5看漲期權(期權2)為12.83,如果交易員覺得期權1與期權2之間的波動率差異偏高,那么他可以做空期權1,買入期權2,預期二者之間的差距會縮小。



數據來源:academlib.com

總結

本文針對期權的波動率套利策略,粗略探討了以下幾個問題:

1. 什么是波動率套利?

· 狹義的“波動率套利”,專指通過研究隱含波動率和歷史波動率的差異,從而進行統計套利的方法。廣義來說,目前市場上基本把所有不考慮標的方向、純交易期權波動率的策略都統稱為“波動率套利”策略。

2. 為什么要交易波動率?

· 標的方向不好猜,波動率相對更好預測,均值回歸性更強;

· 如果能猜對方向,直接交易標的就好。

3. 誰在使用波動率套利策略?

· 幾乎所有的專業期權交易員。

4. 波動率套利,到底套的什么利?

·通過波動率之間的相互關系進行統計套利。

5. 波動率套利有哪些常見方法?

· 隱含波動率 vs. 歷史波動率

· 市場隱含波動率 vs. 模型公允隱含波動率

· 期權1隱含波動率 vs. 期權2隱含波動率

希望通過這些探討,大家對期權波動率套利策略可以有個初步的了解,并給各位期權交易愛好者帶來一些啟發。祝各位交易順利!

E.N.D

轉載聲明:本文系轉載,原文地址:sohu.com/a/149626171_69

期權交易什么意思:什么是外匯期權?外匯期權是什么意思?

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期權交易什么意思:期權是什么

期權合約并不復雜,無非就是買一個未來的權力。拿即將上市的豆粕期權舉例,我們約定兩個月后有權以3000元的價格購買豆粕,就是一個期權合約了。

這和期貨合約不同的是,期貨合約意味著你兩個月后無論豆粕是什么價格,你都必須用約定的價格,也就是3000元去購買,哪怕到時候跌到2000元以下。而期權賦予持有期權合約者的僅僅是權力,當豆粕價格跌得很厲害的時候,我們可以選擇棄權,這張合約就作廢了。你有權力而無義務。換言之,可以“耍賴”。

但如果豆粕價格遠遠高于3000的時候,你可以行使你的權力,按照約定好的3000的價格買入。使得自身有選擇的余地,故而期權被稱之為option,你是可以有選擇的。

這種可以見風使舵的權力,對于產業參與者們而言,是可以發揮重大作用的。

還是拿豆粕舉例,上游的榨油廠買入大豆,賣出豆油和豆粕。買大豆的時候豆粕是一個價,生產出來后豆粕是什么價就不好說了。此時,榨油廠可以持有一張賣出期權。也就是約定在多久之后,有權力是以約定好的價格賣出豆粕。例如,A廠有權力在一個月后以2900的價格賣出豆粕。

我們考慮一下這和賣出一個月后的期貨合約有什么不同之處。


第一種情況:豆粕價格上漲

期貨:無論價格上漲到何種地步,我們必須以建倉的價格交割,作為豆粕的生產者,完全享受不到產品價格上漲帶來的額外收益。并且,豆粕價格的大幅度上漲,會造成保證金追繳的問題。這可能會讓企業在融資問題上猝不及防。

期權:價格如果大幅上漲,我們可以選擇不行權。以市場上的高價賣出手上的豆粕。賺取產品價格上漲帶來的收益。并且始終沒有融資問題。


第二種情況:豆粕價格下跌

期貨:豆粕價格下跌的時候,我們的豆粕空頭頭寸保護了我們的利潤,我們依然可以以建倉時候的價格賣出豆粕。

期權:我們持有的是以2900價格賣出的權力,價格大幅下跌,我們依然可以以2900賣出。

在理論上似乎效果類似,但在實操經營上則大大不同。這涉及到保證金的問題。

交易所收取保證金的用意主要是防止參與者違約,而買入一張期權的交易者只有權力沒有義務,壓根談不上違約。所以期權的買入者無需繳納保證金,期權合約多貴就付多少錢,無需保證金。期貨則無論多空,都要繳納保證金。

我們知道企業運營現金流是非常重要的,在生產過程中的融資財務成本是很重要的一塊,特別對于大宗商品行業,這可不比互聯網創業公司,不是拿VC的錢而主要是銀行授信或者類似的傳統金融渠道。尤其強調財務規劃的確定性并且成本敏感。


期貨:因為未來價格不確定,必須要占用企業一塊資金做保證金,企業需要資金變多。更令人擔憂的是,在價格發生不利方向波動的時候,需要向交易所追加不少保證金。要是臨時發生大的波動,融資可不是說融就馬上能融到的。選擇一開始保證金超量準備的話,財務成本就會增加了。這給企業套保的實操帶來切實的問題的。

期權:持有看跌期權者(賣權),只付期權費,未來價格反向波動再大都不需要追加保證金。而且等量貨物的期權費要比期貨合約的初始最低保證金還低,故而財務成本低,確定性高。


那是不是期權就一定要優于期貨?

并非如此,如果期權嚴格優于期貨的話,就沒有期貨市場了。因為期權賦予持有者左右逢源,見風使舵的權力,故而期權的價格是不低的。期權持有者的交易對手,期權的義務方,或者稱為期權的“寫出方/敲出方”,不收取相當的期權費的話,何必要接受這樣一種“不平等條約”呢。

當價格波動劇烈的時候,能見好就收,見勢頭不好就耍賴的一方,自然是大大得占便宜,彼時的期權費用必然很貴很貴。買入期權會很肉疼,但這不意味著期權很貴的時候,期權對于產業套保就沒有作用了。

我們假設有一家養殖場B,要買入豆粕飼養豬,豆粕價格波動劇烈,期權費很貴。我們可以敲出(賣出)一張豆粕的賣權,也就是剛剛那個榨油廠持有合約的交易對手。假設對于B而言,價格2700是一個很舒服的成本價。B賣出約定價格在2700的期權,賣出期權的意思是承擔某種義務而收入期權費用。如果豆粕價格下跌超過2700,則養殖場有義務以2700的價格全盤吃進交易對手的出貨(賣出)。

情況一:豆粕價格跌穿2700

養殖場B有義務以2700的價格買入豆粕,無論彼時價格多賤。2700本來就是舒服的心理價位,能額外收入一筆不菲的期權費。缺點是享受不到額外跌價帶來的好處。

情況二:豆粕價格始終沒能跌破2700

養殖場B白白收取一筆期權費,其他情況不變。但如果豆粕價格上漲幅度很大的話,高昂的期權費收益也未必能彌補增加的成本。

需要注意的是,期權的敲出方因為要承擔義務,是可能違約的,需要向交易所繳納保證金。

當然,并不是說下游就一定是期權的敲出方。作為養殖場,期權便宜的時候,可以買入豆粕的買權。我們還是假設約定舒服的成本價是2700。

情況一:豆粕價格跌穿2700

養殖場B不要買權了,以市場上的低價格買入豆粕進行生產。

情況二:豆粕價格在2700以上

養殖場以2700的價格買入豆粕,把生產成本給控制住。

兩種情況都無須像期貨那樣繳納保證金。

目前中國證監會批準的商品期權只有豆粕和白糖,不包括產業鏈上的其他品種。我們假設如果有大豆期權和豆油期權的話,一家榨油廠可以進行的風險管理就很靈活了。我們可以買入大豆的買權控制住成本,然后持有豆油和豆粕的賣權,這樣就能鎖定權力。

當大豆價格上漲帶動豆油豆粕上漲時則可以要求買權行權(執行大豆買權),以低價的成本生產,而不行權下游產品的賣權(不執行豆油和豆粕的賣權),放到現貨市場高價賣。

反之,價格下跌的時候,放棄買權,以市場價低價買入原料,但以當初的賣權約定的高價格賣出產品。當然,這都需要縝密的計算,如果期權費用高昂的話,需要改變策略。不單單期權的買賣方靈活組合,還可以期貨期權配合著來做。

現階段大豆和豆油都只有期貨,只有豆粕有期貨和期權,如何在不同的情況下,組合不同的組合,來控制成本擴大利潤,將會成為所有產業參與者必須要學習的課題。不進則退,不學習就會被善于學習的競爭對手吃掉,市場本就無情。

對于投機者來說,期權的推出當然更是大大的利好,值得慶賀一下。

就像期貨的投機者可以壓根不參與現貨交易,做純金融端的投機,期權也是一樣。我們買入一張買權來做多,因為不需要繳納保證金,故而實際帶來的杠桿效果可以高于期貨。想象一下,你不用買機票也可以單獨買一個延誤險,回報率多高。

另外,投機者頭疼的掃雙邊行情(掃完多頭掃空頭)也可以規避掉。期貨市場里經常有看對了方向,輸了頭寸的情況。明明做多事后被證明絕對是對的,但價格先一輪下探掃掉止損位,然后V型反轉突破天際。方向雖然看對,但市場已經和你無關。但如果投機者是持有的是買權,則價格回調得再慘烈,再頻繁也無妨,因為期權買入者是持有權力,最差不行權,永遠沒有倉位被強平的風險。

不再費心去猜這次是假突破還是真啟動了,也無須在一次次被市場打臉后懷疑是否還有趨勢了。再多的中間波折也不會使得投機成本猛然增加。

看錯方向了可以選擇棄權,不至于被交易對手逼倉的時候傾家蕩產要跳樓。逼多的時候,對手盤價格拼了命往下壓,作為多頭,如果融資能力強還能勉強吃下所有貨以圖后計。逼空的時候,對手盤拼命拉高價格,農產品是地里長出來的,可不是你要多少能有多少的,你作為空頭交不出貨來就完蛋了。但作為持有賣權的投機者,價格漲到天上去也只是棄權,不必到處融資或者求現貨商給貨。

這還只是單純投機一張合約,就如同不同到期日的期貨可以組合出不同的倉位組合。不同時期到期的期權,和約定行權價格不同的期權,買權和賣權可以組合出各種各樣的投機策略。還能和期貨混搭,上下游混搭,各種大有名堂。

在進入下一步的詳細介紹之前,我們先理一下已經涉及到的術語和概念。

剛剛舉的例子,合約規定我們有權力在一個月后以3000的價格買入豆粕。

期權的標的物(Underlying)就是豆粕期貨合約。
期權的到期日(Expire Date)就是一個月后
期權的執行價(Strike Price)就是3000
期權的權力是買權,也就是Call;對應的賣權,稱為Put

我們可以持有買權,也可以持有賣權。當然我們持有的話,必然是有人和我們做交易對手的(否則我們找誰行權去),我們的對手盤是買權的敲出方和賣權的敲出方。因為買入期權有權力無義務,稱為“權力方”,而賣出期權的稱為“義務方”。

權力方不需要繳納保證金,義務方因為存在違約可能,要繳納保證金。如果兌付的義務快要超過保證金了,同樣會被交易所催付保證金。

一定要到到期日才能行權的,我們稱為歐式期權。在到期日前任何一天都能要求行權的,稱為美式期權。還有其他的種類不一一介紹了。

目前已經上市的上證50ETF期權是歐式的,豆粕和白糖的期權是美式的。但通常美式期權也不經常發生提前行權的事情。因為提前行權相當于放棄了期權的”時間價值“(我們以后慢慢討論),但依需注意這樣的事情發生。

接下來我們會進行到期權合約的技術細節介紹,和應用的技巧。

二元期權交易技巧之K線圖分析

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